Tue. Oct 26th, 2021

Estem enmig d’una pandèmia mundial i això ha provocat que l’economia mundial es contraiga a nivells rècord. L’economia nord-americana es va reduir en una taxa anual del 32,9% durant el segon trimestre del 2020, la contracció més greu des de la segona guerra mundial. A Singapur, hem vist una contracció encara més forta del 42,9% en el mateix període. Tot i així, tot i la penombra de l’economia, el mercat borsari dels Estats Units, en particular els principals índexs com el Dow Jones Industrial Average, el S&P 500 i el NASDAQ, estan assolint nivells rècord a finals d’agost i al voltant de finals de principis de setembre de 2020. El S&P 500 va arribar a Mínim de 52 setmanes el 23 de març de 2020 a 2.191,86 i es van concentrar per establir un rècord de 3.588,11 el 2 de setembre de 2020. Durant aquest mateix període, els Estats Units havien passat de 10.410 casos nous de Covid-19 el 23 de març de 2020, fins a un rècord de 75.821 casos nous el 17 de juliol i 37.630 casos nous el 2 de setembre de 2020. La borsa de Singapur també ha repuntat i té aproximadament un 15% de descompte sobre els mínims de 2.208,42 punts establerts a finals de març de 2020. d’aquest argument, ens referirem principalment a la borsa nord-americana per intentar entendre per què, a mesura que els Estats Units s’enfronten a una pandèmia, a l’augment de les tensions comercials amb la Xina i a la violència domèstica, Wall Street viu un dels seus millors períodes de la història.

El mercat de valors no és l’economia

La majoria d’inversors poden equiparar el mercat de valors a l’economia, però, de fet, no es mouen en tàndem. En èpoques de prosperitat econòmica, la borsa sol seguir una trajectòria ascendent. No obstant això, en èpoques de contracció econòmica, la correlació no sembla que sigui certa sempre. En canvi, el mercat de valors és un baròmetre on els participants del mercat, en aquest cas, els inversors del mercat de valors, pensen que els preus de les accions seran en un futur proper. Si els inversors tenen motius per creure que els preus de les accions seran més alts en un futur proper, entraran al mercat de valors abans que es produeixi la pujada prevista. La situació actual a la borsa nord-americana sembla ser tal. Sembla que els inversors creuen que el pitjor s’ha acabat per a l’economia nord-americana. Des del tancament inicial als estats de tot el país, l’economia dels Estats Units s’ha obert i l’activitat empresarial s’ha reprès gairebé a nivells previs al tancament. Altres novetats positives que podrien succeir a curt termini inclouen el desenvolupament i la producció d’una possible vacuna Covid-19. Per acabar, l’actual president dels Estats Units, Donald Trump, parla contínuament de l’economia, posant èmfasi en les millores econòmiques que es produeixin en qualsevol oportunitat. Tot això ajuda a crear una sensació d’eufòria en els participants del mercat.

La política monetària acomodàtica de la Reserva Federal dels Estats Units

La Reserva Federal dels Estats Units (Fed) està embarcant-se en una política que molts anomenen il·limitada la relaxació quantitativa. En essència, la Reserva Federal ha afirmat que actuarà com a prestador d’últim recurs i que adquirirà tants deutes corporatius com sigui necessari per afavorir l’economia. Aquest compromís de llarga durada per adquirir el màxim d’actius possible sempre que mantingui els mercats en moviment ha permès una enorme barrera de diners a l’economia nord-americana. Tot i la penombra de l’economia, les empreses tenen accés a un crèdit fàcil i il·limitat de la Fed. Per a moltes grans empreses, invertir aquest fàcil crèdit en el mercat de valors té més sentit que ampliar la producció quan s’espera que la demanda de la majoria dels productes continuï sent baixa.

La persecució del rendiment

La inflació erosiona el valor dels diners i s’espera que amb tot el fàcil crèdit disponible, els governs intentin inflar l’economia perquè el contrari, la deflació, és un tema més problemàtic. En temps de contracció econòmica, els preus dels actius tendeixen a ser més econòmics. En certa mesura, les coses s’estan abaratint en la situació econòmica actual. Mentre les empreses lluiten per fer front a mesures de distanciament segures, els preus de molts béns i serveis baixen. A mesura que les empreses tanquen o s’aconsegueixen les vendes, els preus dels béns i serveis tenen un descompte. No obstant això, amb tots els diners que es destinen a l’economia general, ha de passar alguna cosa. A mesura que els bancs i les empreses tenen un bon crèdit, els rendiments en paradisos tradicionalment segurs com els dipòsits fixos són extremadament baixos. Aleshores, això suposa un problema per a les persones i les empreses que busquen rendiments més alts. El mercat de valors es considera una alternativa molt viable per perseguir rendiments més alts. La idea que si els participants del mercat borsari tenen un horitzó d’inversió a llarg termini haurien de beneficiar-se és una cosa que molts creuen. Els bancs normalment “prenen en préstec” del públic, particulars i empreses, mitjançant l’ús de diners en dipòsits per prestar a altres prestataris. però en la situació actual, el govern és una font de fons molt més barata que ofereix tipus d’interès gairebé zero. Aleshores, es deixa que el públic busqui rendibilitats en altres llocs i, finalment, graviti cap al mercat de valors.

Les accions tecnològiques estan al capdavant

La pujada borsària no és universal en tots els sectors. Les empreses tecnològiques es beneficien enormement de la pandèmia, ja que hi ha més persones que treballen i es queden a casa. S’està consumint més contingut en línia i empreses com Netflix, Facebook, Amazon, Google i Zoom se’n beneficien. El S&P 500 és un índex ponderat per capitalització de mercat de les 500 empreses cotitzades en borsa més grans dels EUA i les accions tecnològiques representen més del 25% de l’índex de referència. A mesura que hi ha més empreses i llars en línia, la concentració impulsada per la tecnologia no es percep que disminueixi aviat. Per a molts participants a la borsa, la inversió en accions tecnològiques es considera una aposta segura per a un futur impulsat per la tecnologia. Així, malgrat el repunt, la principal pujada dels preus de les accions es deu a les accions tecnològiques. Altres sectors augmenten invariablement com a efecte desbordant a partir del ral·li borsari impulsat per la tecnologia.

Les existències tecnològiques no són un veritable baròmetre de l’economia.

Les empreses tecnològiques com Zoom Video Communications (Zoom) no contracten tants empleats com una empresa fabricant com Ford Motor Company (Ford). Fins ara, el preu de les accions de Zoom ha passat de 68,72 USD l’1 de gener a un màxim de 457,69 USD l’1 de setembre amb una capitalització borsària d’uns 128.000 milions de dòlars. En canvi, Ford ha vist caure el seu preu de les accions des de 9,42 dòlars nord-americans l’1 de gener fins a un mínim d’uns 4 dòlars americans a finals de març i actualment cotitza a uns 6,90 dòlars nord-americans amb una capitalització borsària d’uns 26.900 milions de dòlars. Zoom va contractar uns 2.500 empleats mentre que Ford contracta uns 100.000 empleats a Amèrica del Nord tot i tenir una capitalització borsària aproximadament cinc vegades superior a la de Ford. L’impacte d’un preu de les accions en augment a Zoom només el poden sentir persones relacionades amb l’empresa. Una economia alentida hauria de veure caure la demanda de vehicles de motor. Si Ford retallés el 2,5% de la seva plantilla, equivaldria a tota la plantilla de Zoom. L’auge del sector tecnològic ha donat lloc a la creació de riquesa que es concentra en un sector que no contracta una gran part de la força de treball. De fet, aquesta recessió és extremadament preocupant, ja que la transferència de riquesa és de les masses als pocs rics. El 2020 es recordarà com a anys d’esclat per a les grans empreses tecnològiques, ja que empreses com Amazon, Apple, Google, Facebook, Zoom i Tesla van veure com els seus preus augmentaven significativament. En molts casos, l’increment va ser en múltiples. Les accions tecnològiques representen més d’una quarta part del S&P 500 i, per tant, un repunt en aquest sector comportaria un augment de l’índex de referència. L’índex Straits Times (STI) de Singapur no s’omple d’accions tecnològiques com el S&P 500 i, per tant, no va veure el mateix nivell de recuperació.

Massa gran per fallar

Les lliçons apreses de la recessió mundial el 2007-2009 semblaven ser que les empreses considerades massa grans per fracassar probablement seran rescatades pel govern. Les lliçons apreses de les conseqüències del col·lapse de Lehman Brother encara són fresques a la ment dels reguladors. El debat sobre si s’hauria de deixar fracassar a Lehman encara continua, però les conseqüències d’aquest col·lapse van repercutir en tota l’economia mundial. Fins i tot aquí, a Singapur, hi havia inversors que havien dedicat els seus estalvis a productes financers relacionats amb Lehman. DBS Group, el banc més gran de Singapur, va gastar uns 53,4 milions de dòlars EUA per compensar alguns inversors que van comprar productes estructurats vinculats a Lehman. Tot i que el congrés nord-americà va reiterar que trencarien els grans bancs i, si els bancs són massa grans per fallar, són massa grans, el cert és que el Congrés no es pot permetre un altre col·lapse estil Lehman. Els grans bancs i empreses continuaran rebent el suport del govern dels Estats Units i, en la situació actual, el govern també manté a la flota moltes petites i mitjanes empreses. Tot i cremar-se a través de tresors d’efectiu, el cert és que els governs de tot el món apuntalen empreses. La preocupació és que és possible que algunes d’aquestes empreses ja estiguin fallant si hi ha hagut una pandèmia o no. Aquest reforçament d’empreses ineficients fa que alguns economistes i responsables polítics estiguin preocupats per l’augment de les empreses zombies. Christian Sewing, el cap del Deutsche Bank, havia destacat aquest problema recentment, però va reconèixer que això és el resultat del que cal fer per contrarestar els efectes econòmics de la pandèmia. El suport generalitzat per a les empreses alimenta la noció positiva que invertir en el mercat de valors, que bàsicament inverteix en empreses, és una forma segura de guanyar diners, ja que aquestes empreses no fallaran.

L’inversor minorista té més temps i coneixements per invertir

A mesura que el món entra i surt dels tancaments i quan el treball des de casa es fa habitual, hi ha més inversors minoristes que tenen més temps a les seves mans per participar en el comerç d’accions. La informació sobre la inversió també està disponible i molts corredors en línia han aprofitat la tecnologia per fer que la inversió sigui extremadament còmoda per a l’home comú. L’augment de l’inversor minorista domèstic, la disponibilitat de temps i coneixement i la constant pluja de notícies que demostren que els preus de les accions s’estan elevant s’acumulen a un mercat de valors molt alcista.

Por a perdre’s

Finalment, malgrat tot el coneixement que hi ha, no es pot subestimar la mentalitat del ramat. Hi ha una cita de George Carlin que diu que “mai no subestimes el poder de les persones estúpides en grans grups”. Etiquetar com a estúpid tots els participants del mercat de valors seria inexacte, però sembla essencial que quan un grup de persones prou nombrós participa en una determinada activitat, sembla correcte per al públic en general i molts altres comencen a uniu-vos a pensar que si tothom ho fa, hauria de ser correcte. Potser seré totalment imprecís, però quan analitzo el PIB i la xifra d’atur enfront de l’eufòria borsària i potser en una mesura limitada, el mercat immobiliari, crec que hi ha una fe errònia en el sistema financer. Potser poc pot fer l’home comú, ja que la divisió de la riquesa s’agreuja mentre la inflació erosiona els seus estalvis. La recerca de rendiment dirigeix ​​l’inversor minorista cap a la borsa i cap a la compra de propietats. Sempre hem de recordar que no tots els inversors tenen en compte ràtios financeres com el preu en relació amb els beneficis i altres fonaments d’una empresa, sinó que es veuen obligats a comprar un actiu amb l’esperança de vendre’l a un preu més alt en una data posterior. Es tracta d’una activitat especulativa que normalment es confon amb la inversió.

Vivim un moment molt singular a causa de la pandèmia. Tot i que crec que alguna cosa està greument trencat amb el sistema financer, el fet que la inflació estigui erosionant l’estalvi de la gent és un problema real i actual. Fins i tot si els mercats, les accions i la propietat marquen aquesta situació actual, hi ha una gran crisi del deute just a l’horitzó que espera l’economia mundial. Molts governs s’han prestat per finançar paquets d’estímul i el pes d’aquest deute pesarà molt en els propers anys. Potser l’únic tret que haurien de tenir la majoria dels participants al mercat és la paciència.

Atentament,

Daryl Lum



Sometimes we include links to online retail stores. If you click on one and make a purchase we may receive a small commission.

Source link

Leave a Reply